佳发安泰主营反作弊产品 靠政策“吃饭”业绩难保障

　　中国经济网编者按：成都佳发安泰科技股份有限公司（以下称“佳发安泰”）于2016年10月19日在深交所创业板启动了上市申购，网上定价发行中签率为0.016135%。佳发安泰首次公开发行不超过1800万股，网上发行1800万股，占本次发行总量的100%。股票代码为300559，保荐机构为信达证券。佳发安泰预计募集资金总额为3.16亿元，扣除发行人应承担的发行费用后，预计募集资金净额为2.81亿元。

　　据投资时报报道，2012-2014年，公司营业收入分别为1.93亿元、2.09亿元及1.79亿元。其中2012年较上年增长135.37%，2013年增速急剧降至7.9%，2014年更是同比下降14.12%。公司的净利润也出现了相应的变化。2012-2014年，佳发安泰归属母公司所有者的净利润分别为6809.62万元、8017.13万元以及7203.72万元，其中2012年同比增长154.23%，2013年增幅缩至17.73%，2014年则同比下滑10.15%。

　　在营业收入出现下滑的同时，佳发安泰的应收账款却继续增长。2012年末至2014年末，公司应收账款净额分别为3302.29万元、5519.92万元和7005.42万元，同比增幅分别为16.2%、67.15%、26.91%。可见，在营业收入增幅大幅度下降的2013年，公司应收账款净额增幅却扩大。

　　据新京报报道，佳发安泰招股书申报稿一出，立即以其“反作弊”概念引起市场关注，更被称为“奇葩公司”。佳发安泰将大部分精力放在了网上巡查系统的研发和建设上，该产品也不负众望地为公司带来了超过60％的收入。

　　据招股书显示，公司主营业务的增长对国内教育考试信息化发展的依赖程度较高。如果未来国家宏观政策发生变化和考试信息化政策发生变革，导致教育考试信息化行业不景气或信息化建设速度放缓，可能影响到该行业对本公司产品的需求。

　　中国经济网记者就上述问题致电佳发安泰证券与投资部，截至发稿电话无人接听。

　　“反作弊”公司创业板上市

　　据招股书显示，佳发安泰司主营业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育考试信息化产品并提供相关服务。公司的主要产品包括教育考试考务管理与服务平台以及网上巡查、应急指挥、身份认证、作弊防控等教育考试考务信息化系统产品。

　　在教育考试信息化建设过程中，佳发安泰参与了25个省、直辖市，近140个地市的标准化考点的建设，其中河南、云南、重庆、内蒙古、青海、宁夏、浙江7地从各级管理平台到每个标准化考场的网上巡查系统产品主要由公司提供。同时，包括四川等16个省级标准化考点指挥中心的管理平台设备均由公司提供。

　　公司董事长为袁斌，总经理为寇健，二人为夫妻关系，是公司实际控制人。袁斌持有公司股份2,446.65 万股，占公司总股本的45.48%。

　　佳发安泰拟在深交所创业板上市，预计募集资金总额为3.16亿元，扣除发行人应承担的发行费用后，预计募集资金净额为2.81亿元。分别用于产业化基地建设项目、巡查指挥系统项目、高科技作弊防控项目、运维服务体系建设项目。

　　缺乏资质认证被罚17万

　　2015年7月3日，证监会公布了佳发安泰创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：

　　发行人的主营业务涉及教育、安全等领域。2010年5月，吉林质监局因发行人产品未进行强制性产品认证被处以17万元罚款。请发行人说明：（1）发行人是否具备从事安全、教育等相关业务的全部必备生产经营资质和认证，取得资质、认证的过程是否合法合规，是否存在违法违规情形，是否存在纠纷及潜在纠纷；（2）相关资质认证到期后是否存在续期的法律障碍；（3）发行人所属行业是否存在行业标准，发行人的产品是否符合相关行业标准，报告期内是否存在质量纠纷或潜在纠纷。请保荐机构、律师核查并发表意见。

　　招股说明书显示，发行人申报期内各年末应收账款余额分别约为3302万元、5519万元和7005万元。（1）请发行人说明应收账款逐年增长的原因；（2）请发行人说明截至招股说明书签署日2012年末、2013年末和2014年末的应收账款的回收情况；（3）请发行人说明申报期内各年末的应收账款的坏账计提是否充分；请保荐机构、申报会计师对上述问题进行核查并发表意见。

　　招股说明书显示，发行人2012-2014年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别约为6702万元、7947万元和6707万元，请发行人说明并披露2014年度较2013年度业绩下滑的原因，请保荐机构对发行人的成长性进行补充分析。

　　2015年12月25日，创业板发行审核委员会2015年第98次发审委会议召开，发审委对佳发安泰提出如下问询：

　　请发行人代表说明：（1）管理平台设备业务未来一至两年的总体市场需求状况及截止目前2015年度合同及订单签订和履行情况；（2）一代网上巡查系统对应的固定资产和存货减值准备计提情况以及二代网上巡查系统截止目前2015年度合同及订单签订和履行情况。

　　请发行人代表说明管理平台设备销售收入中硬件与软件的销售占比，其中包含的软件与其他业务应用系统如网上巡查系统、应急指挥系统等的区别，并结合硬件与软件的占比说明管理平台设备毛利率维持较高水平的原因。

　　请发行人代表说明2015年上半年新增客户大连博科技术开发有限公司、大连传动力科技有限公司与大连联达科技有限公司的基本情况和是否存在关联关系。请保荐代表人说明核查过程及核查意见。

　　营收、净利双下滑 应收账款增长

　　据投资时报报道，随着科学技术的进一步发展，考试作弊的手段也发生了变化，对考试信息化建设提出更高层次的要求，行业用户对产品的需求也随之出现变化。2013年，佳发安泰开始推广身份认证系统和作弊防控系统产品，公司业绩随即陷入产品更迭期的尴尬境地。

　　2012-2014年，公司营业收入分别为1.93亿元、2.09亿元及1.79亿元。其中2012年较上年增长135.37%，2013年增速急剧降至7.9%，2014年更是同比下降14.12%。

　　从主营业务收入构成看到，2012年、2013年，佳发安泰产品销售主要集中于网上巡查系统，网上巡查系统的营业收入分别为1.07亿元、1.27亿元，占当期主营业务收入的比重分别为55.32%、61.21%。

　　2014年，随着产品性能进一步完善以及各地对身份认证系统和作弊防控系统建设的重视，公司身份认证系统和作弊防控系统的销售额进一步上升。全年身份认证系统实现收入4732.36万元，较上年同期增幅为169.46%；作弊防控系统实现收入5083.32万元，较上年同期增长226.62%。这两项产品的销售收入占比达到主营业务收入的55.09%。而经过前几年网上巡查系统的大规模建设，2014年高考标准化考点一代网上巡查系统建设目标的基本完成，该产品市场趋于饱和，而具有高清结合业务特点的二代网上巡查系统建设才开始起步，尚未形成规模，导致公司2014年度网上巡查系统的建设销售收入较上年同期减少了7473.18万元，降幅为58.62%，在主营业务收入中的占比降至29.61%。

　　可以看到，在产品更新换代时期，佳发安泰网上巡查系统收入迅速下降，而新产品身份认证系统和作弊防控系统两大系统尚未大规模开始集中建设，收入规模依然较小，导致了公司主营收入下滑。

　　公司的净利润也出现了相应的变化。2012-2014年，佳发安泰归属母公司所有者的净利润分别为6809.62万元、8017.13万元以及7203.72万元，其中2012年同比增长154.23%，2013年增幅缩至17.73%，2014年则同比下滑10.15%。

　　在营业收入出现下滑的同时，佳发安泰的应收账款却继续增长。2012年末至2014年末，公司应收账款净额分别为3302.29万元、5519.92万元和7005.42万元，同比增幅分别为16.2%、67.15%、26.91%。可见，在营业收入增幅大幅度下降的2013年，公司应收账款净额增幅却扩大。而2014年营业收入同比下降，应收账款净额却仍保持近27%的增幅。应收账款净额占当年营业收入的比重，2012年为17.07%，2013年提高至26.44%，到了2014年进一步提高至39.07%。

　　从应收账款周转率来看，2012年为6.3次，2013年下降至4.73次，2014年继续下降，降至2.86次，为2011年以来的最低水平。

　　靠政策“吃饭” 单一产品贡献六成营收

　　据新京报报道，佳发安泰招股书一经披露，这家公司及其主营业务即被称为“奇葩”。凭借当年对“教育考试信息化”这个政策的及时反应，佳发安泰将大部分精力放在了网上巡查系统的研发和建设上，该产品也不负众望地为公司带来了超过60％的收入。但现在，这一情况正在生变。

　　作为教育部最早有明确建设规划的系统之一，网上巡查系统在近年来的教育考试标准化考点建设中得到大量运用。资料显示，截至2012年底，全国高考考场的网上巡查系统已经基本建设完成，下一步网上巡查系统将以成考、自考以及研究生入学考试等标准化考点建设为主。

　　这意味着，高考作为最大的考试“市场”，其容量已经不多了。接下来，留给佳发安泰及其“网上巡查系统领域”竞争对手的蛋糕，只剩下“成考、自考和研究生入学考试”。

　　这也间接影响到了管理平台设备和应急指挥业务的营收。数据显示，2013年管理平台设备营收占比从上年的21.7％下滑至10.36%；应急指挥业务收入也从2347.58万元跌至828.65万元。对此，佳发安泰的解释是，我国教育机构各级管理平台经过2012年集中建设期后，布局已经初具规模。

　　2013年，一项新政策开始实施：国家教育部门将教育考试信息化建设的重点转变为身份认证系统。新政策一出，佳发安泰立即开始了身份验证系统的研发，并迅速推向市场。

　　来自汉鼎咨询的一项研究报告显示，中国本土目前获准从事身份认证系统产品研发制造、销售服务的内资企业中，具有竞争力的企业包括山东神思、北京中盾、深圳华视、武汉精伦、哈尔滨新中新，佳发安泰并不在列。上市公司里，具备身份认证概念的还有科大讯飞、上海普天、博雅英杰等。他们中的大多数成立于90年代，从事身份验证技术研发和推广已达数年。与这些身份验证领域的先驱者们相比，起步晚十年、一直致力于网上巡查业务的佳发安泰，发展前景还是未知。

　　据招股书显示，佳发安泰也坦承了政策和行业上的风险：公司主营业务的增长对国内教育考试信息化发展的依赖程度较高。如果未来国家宏观政策发生变化和考试信息化政策发生变革，导致教育考试信息化行业不景气或信息化建设速度放缓，可能影响到该行业对本公司产品的需求。